轨道式高空作业平台

　　近日我们调研了深圳市大族激光科技股份有限公司（大族激光，002008）。

　　我们认为，由于经济复苏，电子行业持续景气，激光设备的需求持续增加，大族激光作为激光设备制造龙头企业，技术进步不断提高大功率激光加工等高端产品的品质，同时进入LED、光伏太阳能设备等新兴产业，需求增加及技术进步使公司业绩进入上升通道。

　　大族激光产品结构升级，多条业务线均有亮点提升公司业绩。最具优势的激光标记设备今年强势复苏，预计未来2年激光标记设备的收入保持25%的增长，毛利率维持在54.5%的水平，而绿激光及紫外激光等高端设备的推出使其提升客户结构和高盈利能力；大功率切割、焊接设备的激光器自产大幅提升毛利率，同时销量上也超过竞争对手；PCB（印刷电路板）设备受益于产业增长业务持续增长，激光打孔等新产品开始放量增长；LED产业整合初步结束，设备、封装及应用形成一体化；光伏设备有望从明年开始放量增长。

　　我们预计大族激光2010-2012年的EPS为0.53元、0.68元和0.91元，对应PE为32倍、25倍和19倍，大族激光的大功率切割设备、大功率焊接设备、光伏设备及LED设备和产品成长迅速，小功率激光设备优势明显，基于公司的成长性、竞争优势及估值优势，我们给予其“推荐”的投资评级。

　　昨日大族激光报收于17.02元/股，涨0.71%，盘中还一度创出本轮反弹行情新高17.37元/股。

　　受益于国内产业升级

　　大族激光是世界主要的激光加工设备生产商之一，产品包括激光打标设备、激光焊接设备、激光切割设备、绿激光演示设备、PCB(印刷电路板)激光钻孔机、CTP激光制版印刷机直线电机等。此外，大族激光近两年通过收购等方式逐步布局新能源领域，产品及业务包括LED封装设备、LED封装及应用业务、光伏设备、发电系统等。

　　对比过去两年全球半导体产业季度收入及大族激光季度收入，可以发现大族激光业务近2年同半导体行业景气程度相关程度较高，2008年、2009年业务受金融危机影响较大。

　　进入2010年以来，随着半导体产业的持续景气，大族激光订单需求旺盛，预计未来几年国内电子行业将持续保持较高景气程度，以及其作为国内激光设备制造龙头企业，将受益于国内产业升级。

　　而在即将出台的“十二五”规划中，高端装备制造业被列为国民经济的支柱产业，在调结构及制造业升级的过程中，高端装备制造业将成为新兴产业的重点支持产业。

　　激光设备作为高端制造加工设备，在国家制造业产业升级的过程中必将扮演非常重要的地位。大族激光在紫外激光器、1-4KW大功率激光器、直线电机等领域的自主研发技术均为国内首创、国际一流的水准，随着公司加工设备产品线以及业务线的不断完善，未来几年其将进入业绩持续上升的通道。

　　此外，大族激光正试图降低对单一产品的依赖性。此前，打标设备是大族激光传统的优势产品，2007年时，大族激光的打标机占营业收入高达47%，是其当时主要的收入来源，金融危机时打标机受市场影响较大，对大族激光的业绩产生了较大的影响。而到2010年上半年，打标设备仍然是大族激光单一最大业务收入，在打标设备复苏到2007年的最高水平的情况下，占公司营业收入的24%。不过，目前来看，大族激光正通过不断开展新业务，在提高自身竞争力的情况下逐渐减小对这一产品的依赖。

　　逐步开拓新能源领域

　　大族激光对LED业务整合初步结束，设备、封装及应用产业链体现协同效应。

　　2007年，大族激光控股大族光电设备公司，进入LED设备领域；2009年，其先后控股国冶星光电子和陆升光电2家LED封装公司，进入LED封装领域；2010年1月又对联营企业大族元亨收购股权并增资成为控股子公司，进入LED应用领域。

　　大族激光的LED产业已经初步实现封装测试设备、封装业务以及系统组件设计和生产领域，从2009年起，随着LED行业的高成长性，其LED产业成长迅速，到2010年中期已经占其销售收入的12.8%。

　　而大族激光的LED焊线机逐步放量将进一步拓展LED设备的业务收入，未来几年成长性良好。

　　此外，大族激光在成功开发、生产多晶硅片的激光划片机、切割机，薄膜电池的激光刻划机、激光扫边机等太阳能专用设备基础上，逐步发力太阳能光伏产业。

　　大族激光于2010年成立大族光伏科技公司，从事太阳能专用设备的研发及生产，其光伏团队来自原中电集团，几乎是国内最强的太阳能光伏设备运营团队，大族激光的产品包括扩散炉、电池模组件后段设备等都是国内领先，其光伏设备未来潜力巨大，预计明年光伏设备收入有望上亿，成为大族激光主要业务领域之一。

　　海外市场重新布局

　　大族激光之前于PA、PRIMA及IPG的投资由于文化差异、海外企业技术保护、跨国收购的政策性障碍等原因未实现投资初衷，在高科技领域通过收购国外企业进行国际市场的拓展目前看来难度较高，在公司规模不断扩大、技术不断进步的同时，通过自主设立海外分支机构目前看来更为现实。

　　大族激光目前持有的海外3个公司的可供出售金融资产如果全部转让，预计将实现约5565万元的投资收益。